摩根士丹利在一份最新報告中全面下調(diào)歐洲大藥廠的評級，分析師認為：經(jīng)營環(huán)境正迅速惡化。

　　到今年11月底，輝瑞將喪失每年100億美元的收入來源，這是因為普妥專利到期。廉價的仿制藥毫無疑問將形成沖擊。

　　放眼整個制藥業(yè)，幾乎每家大藥廠都面臨與輝瑞同樣的問題。僅在今年，由于產(chǎn)品專利到期，制藥業(yè)將失去10多只“重磅炸彈”藥物的專利權(quán)，合計年銷售額近500億美元。

　　修復創(chuàng)新核心

　　日前，摩根士丹利在一份題為《崩潰風險？調(diào)低到謹慎持有》（An  Avalanche  of  Risk？  Downgrading  to  Cautious）的報告中全面下調(diào)了阿斯利康、拜耳、葛蘭素史克、諾華、諾和諾德及羅氏等歐洲大藥廠的評級。分析師寫道：制藥業(yè)的經(jīng)營環(huán)境正迅速惡化。

　　美國藥業(yè)巨頭也在劫難逃。為取代即將失去專利保護的“搖錢樹”，它們紛紛加大研發(fā)力度，但無法擺脫研發(fā)失敗的境地。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，制藥公司在2010年和2009年分別裁減了5.3萬和6.1萬名員工，遠遠超過其他行業(yè)。

　　塔夫茨大學藥物開發(fā)研究中心主任肯尼思。凱特林（Kenneth  I.  Kaitin）表示，制藥業(yè)進入恐慌時期，“幾乎每家制藥公司都深知沒有足夠的產(chǎn)品研發(fā)線或產(chǎn)品組合，也沒有足夠的收入來源維持研發(fā)活動。”

　　雖然過去10年來制藥業(yè)的研發(fā)費用增加近1倍，每年達到450億美元，但獲得FDA批準的新藥數(shù)量卻越來越少。輝瑞新任總裁伊恩。里德（Ian  C.  Read）說：“我們必須修復創(chuàng)新核心。”為做到這一點，輝瑞重新關(guān)注癌癥、炎癥、神經(jīng)科學以及品牌仿制藥領(lǐng)域更小的“利基”市場，并計劃在今后2年削減高達30%的研發(fā)費用。

　　密歇根大學商學院臨床助理教授埃里克。戈登（Erik  Gordon）表示，研發(fā)活動是一個連續(xù)性過程，隨意終止這個過程將扼殺科學進步。

　　美國聯(lián)邦政府也對制藥業(yè)推出新藥速度放緩表示關(guān)切。美國國立衛(wèi)生研究院（NIH）院長弗朗西斯�？铝炙梗‵rancis  S.  Collins）最近提出，在NIH內(nèi)部設(shè)立一個投入資金10億美元的藥物開發(fā)中心。

　　柯林斯說：“我們在研發(fā)這個環(huán)節(jié)遇到了一個系統(tǒng)性問題。”他補充說，政府推進研發(fā)工作的努力旨在為私營部門添力，而不是與它們展開競爭。

　　里德稱，新藥可以彌補專利失效所造成的部分經(jīng)濟損失，但無法彌補全部損失。近期輝瑞等幾家大藥廠通過股票回購和分紅返還資金，讓股東們感到慰藉。輝瑞最好的資產(chǎn)是其擁有的200億美元現(xiàn)金儲備。不過，自2000年以來，輝瑞和默沙東的股價下跌了約60%，而道指卻上升19%.

　　大型并購收效甚微

　　為填補銷售空洞，幾家大藥廠紛紛收購手握新產(chǎn)品的競爭對手。杜克大學經(jīng)濟學教授、醫(yī)藥衛(wèi)生經(jīng)濟學項目主任亨利。格拉博瓦斯基（Henry  G.  Grabowski）將近年來制藥業(yè)發(fā)生的超級并購與上世紀90年代銀行和電信行業(yè)發(fā)生的類似行動相提并論，當時的銀行和電信行業(yè)受到金融震蕩的嚴重打擊。

　　但他警告說，從長遠來看，制藥行業(yè)這一波并購潮并不能確保產(chǎn)品研發(fā)線獲得重大改善。格拉博瓦斯基表示，歷史經(jīng)驗表明，這些巨型并購從來不會有利于提高研發(fā)生產(chǎn)率。

　　制藥公司正努力突破傳統(tǒng)的“重磅炸彈”藥物依賴模式，與此同時也在改進個性化藥物的探索方式，并形成更多合作關(guān)系。

　　盡管如此，制藥業(yè)仍然面臨來自仿制藥競爭的巨大壓力，目前在美國市場75%的藥物屬于低價、低利潤的仿制藥。原研藥廠想盡一切辦法抵御沖擊，包括對同一種藥開發(fā)緩釋劑型，以及將兩種成分結(jié)合在一起開發(fā)出新的藥物。

　　與此同時，制藥公司還受到政府醫(yī)療保健計劃的降價壓力。歐洲也在采取類似的做法，德國、英國及其他國家都在施加壓力，意圖降低藥品價格。

　　投資恰逢時機

　　法國藥業(yè)巨頭賽諾菲安萬特首席執(zhí)行官魏巴赫（Christopher  A.  Viehbacher）認為，今天的歐洲對于生意人來說是一個最不適合發(fā)展的地方，今后5年里也將如此。

　　至于美國，魏巴赫表示，仿制藥壟斷了初級醫(yī)療保健市場，新興國家如中國、巴西和印度尼西亞具備最大的增長潛力。分析預測中國今年將躍升為全球第三大醫(yī)藥市場，僅次于美國和日本，中國計劃調(diào)低數(shù)百種藥品的價格，平均調(diào)價幅度達40%.

　　長期以來的觀點一直認為，美國人點燃了行業(yè)的研發(fā)引擎。美國在處方藥的人均支出遠高于其他國家，美國人為處方藥支付最高的價格。

　　美國制藥業(yè)游說人士回絕了民主黨人提出的建議：將美國的藥價設(shè)定在加拿大等國家的低水平上，或允許聯(lián)邦醫(yī)療保險（Medicare）直接洽談藥品價格。制藥業(yè)支持奧巴馬總統(tǒng)的醫(yī)療改革計劃。根據(jù)這項計劃，從2014年開始，將有3200萬美國人加入醫(yī)療保險計劃。作為回報，制藥業(yè)將在今后10年里提供900億美元的藥品費用。

　　讓制藥業(yè)忐忑不安的還有數(shù)量眾多的欺詐、賄賂和回扣案件，聯(lián)邦調(diào)查人員稱，這些不法行為讓美國的藥品賬單平白無故地增添了數(shù)十億美元的費用。美國對這些案件的處罰相當嚴厲，其中大多以和解告終。

　　其它改革也在進行之中，這無疑影響到制藥公司的經(jīng)營業(yè)績。這些改革舉措包括，對制藥公司贈送給醫(yī)生的禮品、勞務(wù)費及免費旅行等實施更嚴格的控制，因為這些小恩小惠會影響醫(yī)生開藥的決定；禁止捉刀代筆在醫(yī)學雜志上發(fā)表文章；要求披露更多的負面研究結(jié)果。隨著重磅炸彈藥物的黃金時代逐漸消退，過去20年來一些過激的營銷行為也將銷聲匿跡。

　　不過，一些分析人士將制藥行業(yè)的滑坡看作為一個投資機會。他們表示，購買制藥公司的股票比較劃算，因為它們的市盈率普遍較低，并且股息收益率較高，年均超過4%.